内部收益率

内部收益率（英文：The internal ratio of   returns）就是资本流入的总现值等于资本流动的总现值、净现值等于零的贴现率。如果不使用计算机，内部收益率要用几个折现率来试，直到找到净现值等于或接近于零的折现率。

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内部收益率的计算公式为：a+[NPVa/NPVa-NPVb)b-a)其中，a、b是折现率，一般为ab;当NPVa是贴现率A时，通常计算的净现值为正；当NPVb为B的折现率时，一般计算的净现值为负。 www.qwbaike.cn

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内部收益率IRR是一个宏观概念指标，通常被理解为项目投资收益抵御货币贬值和通货膨胀的能力。例如，内部收益率为10%，表明该项目在运营期间可以承受每年10的最大货币贬值%，或通货膨胀10%

同时，内部收益率也表明了项目运营过程中抵御风险的能力，如内部收益率为10%，表示项目在运营期间每年所能承受的最大风险为10%此外，如果项目运营需要贷款，内部收益率可以代表最大容许利率如果将贷款利息纳入项目经济核算，则意味着贷款利息在未来项目运营中的最大浮动值。 www.qwbaike.cn

例如，如果内部收益率是8%作为基准，假设通货膨胀率为8%左右。若等于8%是指项目运营完成时，除“自己”拿的“工资”外面没钱，但还是可行的。若低于8%意味着项目运营完成后，有很大的可能亏损。因为通货膨胀，你将来赚的钱很可能抵不上你现在投入的成本。投资回收期长的项目，内部收益率尤为重要。例如，酒店建设的投资回收期一般为10年-15年左右，大型旅游开发的投资运营期在50年以上。这是最流行的内部收益率、最实际的意义。 www.qwbaike.cn

1)在计算净现值的基础上，如果净现值为正，就需要用这个净现值计算中较高的折现率米 来测量，直到测得的净现值为正，接近于零。 www.qwbaike.cn

2)继续增加贴现率，直到计算出负的净现值。如果负值太大，降低贴现率，然后计算接近于零的负值。

3)根据相邻正负净现值接近于零的折现率，用线性插值法求得内部收益率。 www.qwbaike.cn

内部收益率法的优点是可以将项目的收益与其总投资联系起来，指出项目的收益率，并与行业基准投资收益率进行比较，从而确定项目是否值得建设。使用贷款进行建设的，在贷款条件中（主要是利率）当不明确时，内部收益率法可以避开借款条件，先得到内部收益率作为可接受借款利率的上限。但是，内部收益率是一个比率，而不是一个绝对值内部收益率低的方案，可能因为规模大，净现值更大，所以更值得建设。因此，每个方案的选择都必须考虑内部收益率和净现值。

内部收益率是让一项投资在未来产生的现金流的现值刚好等于考虑投资成本时的折现率，而不是你想的那样“无论净现值多高或多低，它都不会没关系”这是一个本末倒置的想法。因为计算内部收益率的前提是让净现值等于零。 www.qwbaike.cn

说白了，内部收益率越高，投入的成本越少，获得的收益却越多。比如A、 B两次投资，成本10万，经营期5年a每年可获得净现金流3万，B每年可获得4万通过计算，可以得出A的内部收益率约为15%，b大约等于28%，这些，其实通过年金现值系数表就能看出来。

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当采用内部收益率法进行投资决策时，其决策准则是：IRR大于公司要求的最低投资回报率或资本成本，方案可行;IRR小于公司要求的最低投资回报率，方案不可行如果是多个互斥方案的比较选择，内部收益率越高，投资效益越好。内部收益率法的优点是考虑了投资方案的实际收益率和资金的时间价值;缺点是计算过程复杂、繁琐。

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封闭式基金高折价率的背后在挥舞着怎样的指挥棒？市场也在不断寻找这背后的原因和价值。

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为什么折现率创出新高。 www.qwbaike.cn

从外在表现来看，是由于基金的净值和价格、不同规模的基金价格不同步。第一，基金净值与二级市场价格不同步，二级市场价格的表现滞后于基金净值的涨幅。二是不同规模的基金价格不同步。虽然近期基金净值有所增长，但由于大部分大盘基金期限较长，小盘基金期限较短，不同规模的基金流动性差异较大，市场表现差异较大。

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从内部因素看，是由于制度缺陷、管理缺陷和缺乏套利机会。制度缺陷、管理缺陷主要包括封闭式基金和开放式基金的运行机制不同，容易产生道德风险；不成文的“开放式基金优先交易原则”基金持有人机构化加剧导致流动性不足等等。套利机会的缺乏，是封闭式基金的逐渐边缘化、贴现率上升的理论解释。封闭式基金可以 持续期内不可赎回和流动性差极大地阻碍了套利机制的顺畅，导致交易价格与净值长期背离。 www.qwbaike.cn

高折价≠高价值 低股息率≠低价值

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封闭式基金的投资价值取决于四个因素：业绩表现、折价率、期限和到期安排。不考虑其他三个因素，高折价率不能说明其投资价值的大小。只能说，理论上，高折价率下的超低价格具有一定的市场投资机会，市场价格与净值的巨大差距使得其风险相对较小。由于部分封闭式基金净值长期低于面值，分红率普遍较低，大部分为1%以下。只有Kijinkerui的经营业绩较好，为13.04%股息率高居榜首。但结合封闭式基金的高折价，具有分红能力的基金品种价值更大。因为高折价，购买封闭式基金相当于直接以60到70的价格购买市场股票，其分红率会被放大。 www.qwbaike.cn

内部收益率揭示基金价值 www.qwbaike.cn

理论上，当封闭式基金接近到期时，价格会接近其净值。那么，如果目前投资高折价的封闭式基金，可能会获得更高的投资收益。因此，假设净值不变，引入内部年收益率，封闭式基金以到期清算获得的收益绝对估值估值方法采用现金流量折现法方法计算基金价格回归净值过程中的投资价值。统计表明，内部收益率指数和持续时间、基金份额和折价率有很大的相关性。存续期短的小盘基金折价率为12%25%，内部收益率更高；相反，长期大盘基金的折价率为35%47%，内部收益率低。 www.qwbaike.cn